民生加银资产管理公司总经理 蒋志翔
第一个讲一下基金资管的新常态，宏观经济的新常态、金融行业的新常态，前面的嘉宾已经充分阐述，我是一个实务工作者，我主要聚焦资管行业的新常态，谈谈自己的看法。第一个新常态是资管走向跨界竞合时代，在这个大时代下金融牌照趋同，包括银监、证监、保监在内的监管当局监管理念、监管态度趋同，以及资管业迈进实力充分竞争的时代。
第二个新常态是去杠杆化，间接融资转向直接融资，中国由债权型社会向股权型社会转型。中国长期的负债率居高不下的状况，将不可为续。难以想象作为一个债券投资可以达到15%以上的收益，企业完全为金融机构打工，谈何发展，未来股权投资收益风险与机会均等，债权投资收益进入与信用挂钩的低利率时代。
第三个新常态是互联网金融，这个课题是不可回避的。互联网是公开透明信息化的标志，好像与我们的基金资管私募性质格格不入；另外，我们是一百万起的金额限制，很难想象谁敢把100万以上的交易放在线上进行；其次，合格投资者的审核也是互联网销售的难题。但是，互联网已不可回避，对于我们这类的新兴公司，更有条件利用互联网思维、互联网方法实现弯道超车。我觉得，如汇添富公司的先公募后私募的互联网营销路径，值得学习参考。
第四个是金融信用格局即将推倒重来，不良资产的压力、刚性兑付的趋势，未来以风险和收益为衡量依据的信用格局将重新构建。
第二部分我讲讲这两年民生加银资管的践与行。第一，基金资管在质疑声中成长，已经成为业内不可忽视的中坚力量。当然，光是规模的增长是不够的，更需要质的提升；第二，行业同仁各具千秋，打造多元化产品竞争力。各自形成自己的特色，如兴业基金布局PPP、招资本的新能源基金等等，我们自己在很多产品线上的布局，我们应该多考虑，逐步形成相对完善的产品链条。不过我觉得通道业务是个宝库，我们在做通道业务的过程中，可以学习到产品，学习到其他金融机构如何为实体经济服务，从中我们可以获取很多的应用，从而可以形成我们自己的特色。我们可以感知到整个经济环境的变化，哪个行业比较热，哪个产品比较畅销，哪个板块出现不良，这里面可以感知经济的冷暖。
第三个我们围绕着银行的转型做了一些布局，我们发展较快的原因，是我们了解商业银行，也是迎合了商业银行转型的需要，包括消化非标资产、资产证券化、资本约束管理以及不良资产处置等等。同时，为商业银行提供产品，丰富产品线。我们从满足他们的需求，到现在挖掘他们的需求，最终引导他们的需求。
我们也做了一些金融服务的布局，我们的平台布局有股权投资平台，电子商务平台，P2P平台，产业基金平台，下一步我们还考虑跨境服务平台、融资租赁平台和商业保理平台，今年我们在考虑布局，形成一个围绕企业融资需求比较完整的金融服务链条。我们更多的平台也可以通过金融机构之间的合作实现，企业通过我获得综合金融服务，即保姆式的服务。
探索与资管相适应的风险管理文化，在我们公司风险审计部是独立的，从顶端设计来讲就是形成了我们公司，有别于银行，又有别于PE的一种风险管理文化，我们也凭借民生银行(8.570, 0.03, 0.35%)(行情600016,咨询)行业的优势形成自己战术上的选择。去年我们做了内部的部门结构调整，形成了以客户为中心，即以企业金融、银行合作和财富管理为主的营销体系。下一步我们还将考虑成立金融市场事业部，通过交易、同业业务及一二级联动来获取利润。
第三方面讲一下我们对资管行业的思考和定位。我始终对行业保持忧患意识，可为的事情很多，但是如何聚焦，是我长期思索的问题，先做加法、再做减法吧。我认为资管行业的发展路径包括四个部分，一个是差别化，一个是集团化，一个是专业化，还有一个就是品牌化。首先是差别化，我想我们在金融服务圈里面扮演什么角色，我们在银行、信托、券商中间寻找什么不一样的东西，我们做非标和债权，没有办法和银行、信托展开竞争，价格、资金来源以及风控无法与之抗衡。我们基金资管的优势在哪里？一是基金公司长期形成的合规基因；二是基金公司的投研力量；三是基金公司一二级联动的优势，所以我们选择的差异化路径是以权益类投资为主，包括资本市场业务、VC、PE、新三板及产业基金，不做单一债权业务，债权业务以资产证券化为主。真正与银行、特别是民生银行形成互补之势。
第二个就是集团化，是以实体经济服务为中心的综合金融服务的架构设计，我们甚至可以成立独立的运营公司、独立的投后管理公司，做运营及管理的外包服务，去年，我们也做了一些尝试。我觉得更重要的是机构合作。
第三个是专业化。专业化是两个方面，一个是产品的专业化，一个是行业的专业化。行业的专业化，我觉得是漫长的过程，行业专业化可以敏感的获知行业风险。通过对行业的深度了解，在行业产业链里面寻找一些被低估的企业，我们觉得这是一个机会。民生银行的行业专业化比较早，甚至在很多细分市场如石材市场组建了行业金融部，不仅为行业融资，甚至于服务于石材商的销售。我们的行业专业化更多的是深入行业管理及整合，以批发市场为例，我们不仅做批发市场的建设融资，更可以通过我们的多元化平台介入到市场的电子商务、物流仓储、市场参与者的小额贷款、市场资金结算等多个方面，真正形成一个商业圈。所以行业专业化对于新公司来说是很远的一条路，但是必须把专业化进行到底，不然的话我们跟其他信托公司没有任何区别。当然每个公司对各个行业的选择不一样，如果大家都觉得热的东西不一定是好东西。目前，我们更多的立足于产品专业化，把资产证券化、新三板以及产业基金的商业模式、产品模式搞熟、搞透、搞专，银行自然会来找你。
第四是品牌化。通道业务只是突破口，投资是不归路，财富品牌是行业的归宿。投资的理念应该贯穿在我们投行始终，但是财富管理才是我们终极目标，让我们真正站在财富客户的角度思考，而不是仅仅为了把资产便宜的卖出去。
第四部分是资管的方向，我们资管行业的公司价值在哪里，我们自己一直在设计这个指标体系，我觉得可以包括这几个方面：一是公司的股东回报；第二个是风控指标，包括不良率、风控架构和风险标准等；第三是投资者回报，包括产品平均收益率等；第四个是有效客户数指标。
其次，是守正出奇的战略发展道路，包括自主之路、实业之路、创新之路、获客之路，通过互联网、产业链、协会、产品、渠道等等获得客户。时间关系不一一展开了。我呼吁大家共同承担一些行业责任和社会责任，要呵护好基金资管这个品牌，让它稳健、快速增长，别让系统风险来的太快。
最后，监管协会在，我提几个请求，一个是尽快的明确资管行业法律主体身份，解决我们的投资及抵押登记中面临的问题。第二个就是尽快出台新三板业务操作细则，东西可以看到，但是不能开干，挺着急。新三板现在有点火过头了，现在我们只能做交易类的业务，风险最大，我认为保荐和PRO-IPO两端风险相对可控。另外，呼吁建立独立的第三方评价机构，非标资产价格及估值由一个独立的第三方的评级机构来提出，这样的话资产流动性就出来了，刚性兑付也自然打破。第四个是建立行业系统性风险的预警机制。
最后，送给大家一段话，这是一个大时代，是一个可以跨越几个时代的大时代，是一个有有志者事竟成的时代，是一个我们不可回避的互联网时代，时势造英雄，时不我待，希望与各位同仁跃峥嵘、共风雨、创造一个以基金资管为龙头的资管时代。
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