前海开源基金管理公司执行总经理 杨德龙
今天跟大家分享一下前海开源基金从2012年底成立到现在公募的资产规模迅速增长，截止到去年底已经大概有220亿的公募规模，私募规模是300亿左右，整个资产规模发展的很快。到今年除了原来发展的权益类的产品，也会推出固定收益类的产品，这样的话产品线更全。
大家对于前海开源基金关注度最高的还是灵活的机制，这也是现在公募基金普遍面临的问题。昨天我看到报道，2015年有303位基金经理离职，2014年大概是100位左右。也就是说2015年市场来了大牛市，但是反而让公募基金出现了比较大的人才流失，这可能也是正常的现象。因为在行情好的时候基金经理有更多的选择，有些优秀的基金经理自己做投资了。对于公募基金人才怎么能够留住，减少人才流失，应该来说是我们最关注的问题。
因为对基金公司来讲，现在牌照的价值在减少，门槛在下降。基金公司最主要的核心竞争力，其实就是人才。基金公司的注册资本可能就一两个亿，但是资产管理规模有的上千亿，所以它是杠杆率非常高的行业。在这个行业里面怎么留住人才，怎么让人才发挥它最大的效果，这是一个基金公司发展的关键点。
前海开源基金公司作为新成立的基金公司，它要想在短时间内发展起来要有好的机制吸引人才。中欧基金最早是实施人才激励的公司，股权激励也非常成功，确实也吸引到很多业内的人才。前海开源基金除了在股权上做股权激励，我查了一下公司的股份结构，管理层持有大概25%左右的股权，将来可能会不断的通过前海开源子公司增加股权激励的覆盖范围，几乎所有的高管，以及事业部负责人都会受到股权激励。这样的话大家会有主人公的意识，感觉我不是在打工，我是在创业，在做自己的公司。所以股权激励，它会起到非常好的效果，对于新成立的基金公司，可能做股权激励障碍比较少，也是吸引人才的主要方面。
第二个方面是搞事业部，事业部制可以说是创新的形式，我认为是未来基金公司留住人才最好的方式。很多优秀的基金经理，就是因为公募基金是基本工资加年终奖，没有太多的激励。在牛市里面即使规模发到一百亿、两百亿就是多拿一点年终奖，对于他个人来说实现不了理财的梦想，实现不了自己的事业，为了实现自己的梦想，他不得不辞职自己搞一家公司做，这是过去十几年普遍的现象。
现在公募基金怎么留住人才，搞事业部相当于给基金经理提供了在公募平台上开公司的机会。这个公募基金本身是阿里，基金经理在这上面开了一个淘宝店，你把这个淘宝店开大，你利用平台的渠道和资源，把它的规模做大，收入做大，你可以拿到利润分成，这个相当于是自己创业。
刚才曹总也说了，今天也要知无不言，言无不尽，我觉得作为一种探讨，我给大家介绍一下前海开源事业部大致的情况。
我们公司成立虽然只有三年，但是现在成立了十个左右投资事业部，基本上是一个基金经理作为负责人，然后建立一个团队，事业部有助理，也可以招自己的研究员或者也可以招投资经理，这个事业部是独立核算的。当然在成立初期，事业部基金规模发行的比较少，没有办法完全承担成本，所以前海开源基金给了前两年的孵化期，前两年事业部不用承担任何的成本，由公司来承担。到第三年等事业部基金规模发行大了，管理费的收入可以覆盖成本，可以盈利了，再把前两年的成本摊过去，这样给事业部一个启动的资金。
我觉得事业部要想做成功，有两个最关键的条件，一是要有一个高的分成比例。如果说分成比例过低，那就没有意义了。相当于对基金经理的一种奖励，所以分成比例是很重要的。据我了解，前海开源分成比例在业内还是比较高的，根据不同的基金类型给事业部的分成应该是30%到50%左右，所以说这个分成比例是非常高的。
第二个也是最关键的，一定要及时兑现，只有及时兑现这些机制才能发挥效果，如果不能兑现或者是要延期，别人说今年是牛市，事业部规模发的很大，发到一百亿、两百亿，算一下事业部的分成达到上千万，甚至上亿，这时候面临兑现的问题。如果说一个事业部一年分几千万或者是一个亿，能不能当年兑现，这是大家最关心的问题。因为可能国企或者是传统的基金公司在兑现上会设置一些门槛。比如说规模超过多少之后分三年兑现或者是分两年兑现，在中国很多事情只要一拖后面就没有了或者就兑现不了了，所以最好的机制就是及时兑现。前海开源基金前两年做了一个事业部，有一些事业部去年已经盈利了，因为不仅做公募的业务，可能也参与子公司的项目。去年我了解，不仅按年兑现，只要按季度能够计算出来，就是按季度兑现。这样的话让大家知道，你的事业部收入多少，你管理多少规模，你有多少收入，你可以算出来。
因为我们公募基金管理是非常透明的，是银行托管的，所以你是按季度来算没有任何问题。按季度可能是一部分，我觉得至少是按年兑现，一个年度下来给事业部分成，这样的话就会吸引很多人才，就会把这个事业部做大。当然这两个机制是保证吸引优秀人才做事业部的关键条件，当然事业部做大也需要很多的条件。比如说事业部负责人要有一定的知名度，能够募集到资金，同时把业绩做好，这样事业部才会不断的做大，另外还需要好的市场环境。
比如说来一轮大牛市，可能资产规模就上来了，这是关于事业部的机制，我觉得现在很多基金公司都推出了事业部。但是为什么像前海开源事业部在市场上这么受关注，就是我刚才讲的这两点，一个是分成比例，一个是兑现的承诺，我觉得这是最关键的两点。
另外，我谈一下中国基金行业的发展，基金行业现在已经发展了十八年，从零开始发展是非常迅猛的，基金行业也是要和市场配合的。我们基本上看到基金行业发展最快的都是大牛市里面发展起来的。06年到07年大发展，2015年大发展，牛市来的时候，这个行业有突飞猛进的发展。
我认为在将来基金规模还会进一步增长，我们基金的总规模和发达市场相比，比如说跟美国相比，一个富达基金，我前几年考察过，他们的资产管理规模高点的时候达到2万亿美元，所以我们的发展空间是非常大的。A股20%的资金是机构投资者，80%都是散户的，散户投资者在A股市场占了绝大多数，这可能带来一系列的问题，大家都很清楚，市场波动很大，在市场低的时候大家都不敢买，市场高的时候追涨，根据统计在过去十年里面虽然说指数是上涨的，虽然上涨的很少，但是90%的股票账户都是亏钱的，只有10%的投资者是赚钱的。
但是你要看基金收益的情况就好多了，过去十年40%的机构投资者都是赚钱的，60%的机构投资者是亏钱的。如果按基金业绩来看，在过去十年里面都是赚钱的，但是有一部分是亏钱的，只是没有踩对点。在行情火爆的时候大量加仓，这样导致不但做错了，而且还亏钱了。
如果我们仅仅看2015年，这个现象就很明显。2015年市场产生了大牛市，到了5000点，后来下跌，基本上跌回到3000点一下，但是2015年整个基金行业的平均收益大概是40%，好的基金甚至有100%多的收益，从年初到年尾大部分基金都是盈利的，但是散户投资者在2015年大部分是亏钱的，特别是加杠杆的投资者去年是亏损巨大的。有的人甚至把一生的财富都在一年里面亏掉了。
所以我认为经过市场大起大落之后，投资者对基金的看法会发生什么样的改变，很多人喜欢以前自己炒股，事实上大多数人自己炒股亏钱的概率更大。如果你要在市场低点的时候买入基金，持有基金超过一年，一般是比较难亏钱的，也能赚到市场的收益。所以基金从长期来看为投资者赚钱是很好的方式。以前我们叫基金是懒人的理财，确实是这样的，我们投资的目的是为了赚钱，而不是为了打游戏寻求刺激。既然买基金更容易赚钱，将来会有更多的散户投资者通过买基金进行投资，而不是自己炒股，我觉得这个还是未来的方向。现在散户投资者占了市场的80%，我估计过十年以后这个比例哪怕降到50%，基金的规模都会有很大的发展。
2015年给大家一个教训，市场在失去流动性的时候基金的优势就非常明显了，去年有很多次出现千股跌停，很多投资者知道第二天还有跌停，但是卖不了。如果你持有的是基金，你可以赎回，按当天的收盘价来算，第二天下跌、第三天跌停跟你没有关系了。基金公司本身会留一定的现金应对日常的赎回，不可能满仓。所以即使在去年连续跌停的时候，市场流动性最差的时候，基金都没有丧失流动性，没有发生基金不能应对赎回，出现了暂停赎回的现象。这说明基金在风险控制、流动性管理方面比个人投资者自己控制好的多。基金在流动性方面是更容易管理的，所以就这两点优势可以让大家决定拿出更多的资金买基金，而不是自己炒股。所以基金在未来的发展肯定还是有非常大的空间的。
最后，我谈一下对市场的看法，因为我原来在南方基金一直在做策略研究。大家也经常关注我的观点，给我很多的支持。我认为中国市场经过去年的大起大落之后，现在基本上也已经见底了。今天上午我刚看完新闻，中国足球出线了，大家把男足忘了结果给大家一个惊喜，原来中国最上人伤心的两个领域，一个是中国足球，一个是A股，现在中国足球都出线了，A股有什么理由不给大家惊喜呢？A股今年也会大家惊喜，把一季度的非理性的下跌收回来。
我们前海开源基金在春节之后全面翻多，我们从去年六月份开始，我们新发的基金都停止建仓了，限定到10%以内，很多基金都是空仓的，所以去年三轮下跌都没有损失。春节之后一个是基金发不出去，第二个是市场成交量基本上回到熊市的水平。再从沪深300(4038.803, -14.82, -0.37%)股指来看也到了底部，所以我们从春节之后第一天就把所有基金的仓位加满，大家可以从基金的波动测算出来，基本上将近80%左右的仓位，就是我们对A股市场是非常有信心的。
既然大家在守望的时候，大家都在看负面的利空，这些充分反应在过去三轮下跌里面，今年A股可能会有超级的表现。还有一个非常值得注意的刘主席上来之后讲的第一句话，要引导外部资金入市，这是非常重要的。一个是养老金入市，从5月1号开始实施的中国社保基金条例，意味着下半年可能有新的资金进来。第二点从楼市回流的资金没地方去，最后还是回到股市，楼市和股市的翘翘板非常明显，去年6月份市场见顶之后开始暴跌，深圳的楼市开始大涨，半年涨了50%，为什么？因为深圳是市场化最高的程度，有很多人炒股赚钱了撤出来之后进入了楼市。
因为股市确实在过去九个月的时间跌的非常惨，所以让很多人宁愿高位追楼盘，也不愿意炒股。所以楼市在今年以来又上涨一大波，特别是上海和深圳涨的特别多，现在上海和深圳政府出台了史上最严的限购信贷措施。所以楼市的疯狂可能已经接近尾声了，我们看到深圳房地产成交量最近出现了大幅下跌，这些高位买房的人大部分都是投机客，真正刚需的人不可能这么高位追，这些资金出来之后干什么呢？他们能忍受银行那么低的利率吗？他们能忍受理财产品那么低的利率吗？不会，他们还是到股市，中国人投资就两个领域，要么买楼，要么投资股市。所以我认为从楼市回来的资金就是A股上涨的原因，A股怎么能够起来，我觉得很大一部分就是从楼市撤出来的资金进来，它应该从传统行业退出来的资金。因为现在我们经济转型，新型行业现在还找不到那么多投资机会，这些资金有一部分也会流入到股市。
所以今年股市还是有望给大家带来的，只有股市行情好了，大家能赚钱了，基金行业也能发展起来了。所以在这里预祝大家今年能够获得好的收益，谢谢。
希望公募基金在未来能够有更好的机制，能够留住资本市场最优秀的人才，能够一直领跑超过私募，成为各路人才聚集的领域。同时希望公募基金加强投资者教育，争取让广大的基民赚钱，能够让公募基金成为老百姓理财的首选。
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