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博时基金江向阳:拥抱大资管竞合新格局 立足资产配置 坚持价值投资
来源:博时投资汇
作者:
2020-09-22

  9月18日,博时基金董事长江向阳出席由《证券日报》社主办的“中国资本市场30周年公募基金论坛”,并发表题为“拥抱大资管竞合新格局、立足资产配置,坚持价值投资”的演讲,以下为全文内容:

  大家好!很高兴有机会参加今天的盛会。

  最近资本市场很热闹。此前创业板注册制首批公司上市,市场各方关注度很高。创业板注册制改革是中国资本市场深化改革的重要里程碑,也是中国资本市场走向成熟的标志。

  注册制贯彻“以信息披露为核心”的注册制审核理念,优化了上市条件、健全了退市机制、放宽了交易限制、优化了交易制度,改革内容涉及到一系列的基础性制度,彰显了监管层将其视为龙头和抓手,推动我国资本市场深化改革的决心和效率。

  我今天主要想分享两个观点,一是谈谈大资管竞争合作的新态势;二是跟在座各位探讨公募基金在机遇和挑战之下如何立足资产配置、坚持价值投资。

  一、拥抱大资管竞合新格局

  当前,中国经济正聚焦供给侧结构性改革,驶入高质量发展轨道。实体经济正在发生的结构转型、产业升级和科技补短板;新基建和数字技术的广泛应用,推动了产业变革与行业再造,创新升级成为经济转型的必经之路。

  实业兴则金融兴,实体经济的结构之变,必将体现为金融的生态之变;实体经济的转型升级和科技创新,必将为资本市场带来巨大广阔的投资机会。

  在中国经济转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的历史时期,资本市场承担着关键枢纽作用。监管层加大力度推进科创板、创业板注册制和市场互联互通等改革,引入长期资金,扩大对外开放,不断提高上市公司质量及信息披露水平,大幅提高对违法行为处罚力度,一系列措施使得资本市场活跃度不断提升,吸引力持续增强,迎来了历史性发展机遇。

  日渐成熟的监管体系、健康有序的资本市场和稳定流入的长期资金,都将成为资管行业未来良性发展的动力源泉,带来更多样的产品、更多元的参与者,也促使资管行业回归本源,更好地服务改革、服务实体、服务民生、服务金融生态。

  在监管的统一规范下,对接各等级风险偏好的资金需求,将形成以银行理财子公司、公募基金、券商资管、保险资管、信托、私募基金为主导的不同层次的财富管理新格局。各类资管机构基因各异、优势不一,彼此可以取长补短、共享共生,成为竞合并存的统一体。

  比如银行理财,在资管新规下,银行理财产品产生了大量标准化、净值型的产品配置需求。而公募基金行业具备成熟的投研经验,运作规范透明,净值化、标准化产品的管理经验丰富,客户基础扎实,在监管部门指导下进行过系统的投资者风险教育工作,净值化产品的认知度和接受度很高。因此,公募基金能够为银行提供配置选择,与银行理财子公司形成既竞争又合作的关系。

  再比如外资机构。随着我国金融行业对外开放程度的不断深化,国内资管市场与全球资管市场进一步深度融合,外资机构进入带来先进的投资理念、治理结构和海外市场的投资经验,国内资管机构可以近距离的观察、交流、学习、提高,未来将逐渐实现投资品种、配置范围等方面的横向国际化;以及投资理念、研究方法、业务模式等方面的纵向国际化。同时,国内机构更了解本土的客户需求和市场特性,与外资机构具备合作的空间,实现合作共赢。

  此外还有私募市场的蓬勃发展,投顾模式的方兴未艾,总体而言,资管行业竞争在加剧,合作在深入,格局在优化,生态在不断丰富。公募基金将和各类资管机构一起,共同为投资者提供丰富的金融产品,满足投资者不断增长的差异化资产配置需求。

  二、立足资产配置,坚持价值投资

  作为资本市场重要的参与者与稳定器,资产管理行业的重要责任是通过把社会资本转变为金融资本,借助投融资、风险管理和资源配置活动,把资源引导到有活力有潜力的实体经济中去。

  各类资管机构的核心能力,是识别市场上不同“风险收益”特征的投资者,通过产品设计与投资策略应用,把资金最终引导到实业中,支持企业多元化的融资需求,同时为投资者带来与其风险偏好和资金属性相匹配的风险收益。

  在这个过程中,资产管理机构也得以不断拓展价值投资新内涵、新边界。用基本面的深度研究加合理的估值方法,引导好资源配置,服务实体经济的转型、创新和升级,最终实现“发现投资价值”的目标。

  一方面,我们认为价值投资在A股市场将长期有效。价值投资主要通过深入的基本面研究,找到盈利质量能够持续提升的上市公司,并且在估值处于历史低位时买入,等待市场风险偏好和估值的均值回归。

  另一方面,在结构转型升级和科技创新大背景下,价值投资的内涵需要适当拓展。改革在经济结构调整升级中提速,新技术、新组织形式、新产业集群加快行程,加快向改革要动力、向升级要优势。

  公募基金要以产业资本的眼光,以合理的价格布局一批优质赛道的领跑者,保持专业深入的跟踪研究,以时间换空间,分享企业长期成长的收益。以此为出发点,我们必然将加大对医疗、科技、消费升级、高端装备、新能源、新兴战略性新材料等优质赛道的布局。

  我们认为,未来资产管理能力、产品设计能力、风险管理能力、品牌声誉价值、金融科技运用能力等因素,将会成为各家资管机构比拼的核心。

  因此,面对机遇和挑战,公募基金要加快核心能力建设,特别是在核心投研能力、产品服务能力、客户服务能力、风险管理能力、数字化能力的建设上,必须全力以赴;要紧扣投资者多样化的财富管理需求,主动承担起回报投资者的责任,引领长期投资、价值投资的理念和文化,发挥好公募基金组合管理和资产配置的专业优势;

  同时,做好客户陪伴,建立知识分享体系,利用金融科技,拓展投资者教育新领域,提供投资顾问服务,与投资者做更深入互动,为其带来更好的投资体验和价值回报。


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