作者：中国发展研究基金会
一、引言
当前，中国“双碳”工作已经取得了良好开局和积极成效。碳达峰碳中和“1 N”政策体系构建完成、能源绿色低碳转型稳步推进、产业结构持续优化升级、重点领域绿色低碳发展成效显著，2020年，我国二氧化碳排放强度比2005年下降48.4%，超额完成第一阶段国家自主贡献承诺。在此基础上，“十四五”前两年，我国二氧化碳排放强度进一步下降4.6%，节能降碳成效显著。然而，中国作为发展中国家，在实现碳中和目标的过程中面临着诸多挑战。未来要实现“双碳”目标需要也大量的绿色转型投资。据中金公司的初步估计，要实现双碳目标，中国的总绿色投资需求约为139万亿元人民币。2022年我国绿色投资规模达到2.6万亿元，但是当前资金缺口依然存在且突出。
ESG是从环境、社会、公司治理三个维度衡量企业非财务绩效的评价标准和投资理念，其与碳中和目标、可持续发展目标具有内在一致性，与我国贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念相契合。ESG具有综合协同、框架灵活、实用性强的特点，可以作为企业实现可持续发展和“双碳”目标的有效的综合衡量指标，ESG可以嵌入市场化机制，又是一种综合的治理手段，金融投资机构、企业、政府、社会、国际组织都可以利用这一工具推进碳中和进程。并且，碳达峰、碳中和目标的提出为ESG在中国的实践和发展提供了广泛的机遇，国内越来越多的企业和机构重视ESG实践与投资。因此，可以把ESG作为促进“双碳”转型的关键变量。鉴于ESG在推进中国碳中和目标以及更全面的绿色发展转型进程中可以发挥重要作用，中国发展研究基金会成立“ESG助力碳中和目标”课题组，从面向碳中和的ESG政策框架、评级评价和投资实践等多个维度展开研究与探讨。
本报告作为课题总报告，在梳理当前国内外ESG实践现状和趋势的基础上，提出了ESG助力碳中和目标的理论框架，分析了ESG助力碳中和目标的七个路径，并指出当前面临的挑战，最后报告从完善面向碳中和的ESG顶层设计、碳排放核算体系和ESG生态体系构建，加强面向碳中和的金融产品和服务创新，搭建面向碳中和的ESG实践支持体系等角度提出了政策建议，希望能够为充分发挥ESG助力中国绿色发展和高质量发展的作用提供借鉴。
二、ESG实践现状和趋势
（一）国际ESG实践进展
完整而明确的ESG概念于2004年由联合国全球契约组织首次提出，是从环境、社会、公司治理三个维度衡量企业非财务绩效的评价标准和投资理念。2006年，联合国责任投资原则组织（UNPRI）成立，提出了六大责任投资原则，旨在帮助投资者理解环境、社会和公司治理等要素对投资价值的影响，签署同意这些原则的机构承诺将这些ESG要素融入投资战略和决策中。2009年，联合国发起可持续证券交易所倡议（SSEI），ESG开启了由证券交易所、投资者、监管机构等多元共促的快速发展阶段。据PRI官网披露，截至2022年底，联合国责任投资原则PRI在全球的签署机构达5279家，覆盖的资产规模超120万亿美元。目前在全球范围内，ESG蓬勃发展，形成了ESG信息披露、ESG表现评级评价、ESG投资以及ESG监管等诸多应用场景。
1.ESG信息披露
ESG披露是整个资本市场投资和资源配置的基础。目前，国际上已有数十个非政府组织制定了ESG信息披露参考框架，其中被采用度较高的包括全球报告倡议（GRI）、可持续发展会计准则委员会（SASB）等组织的框架（表1），这些信息披露框架各具利弊，故构建一套全球公认且统一的ESG信息披露报告框架显得越发重要。2023年6月，ISSB发布了《国际财务报告可持续披露准则第1号——可持续相关财务信息披露一般要求》《国际财务报告可持续披露准则第2号——气候相关披露》，有望提升不同标准间的兼容性与互补性。
2.ESG评价体系
ESG评价是衡量企业ESG绩效的重要工具。自1983年，第一家ESG评级机构Vigeo Eiris成立以来，全球ESG评级机构数量增长迅速，2022年底已超过600家，各评级机构通过体系化的评价标准和规范框架，将全球大量上市公司覆盖为ESG评级对象，为国际投资活动提供服务，其中比较有影响力的机构主要集中在欧美发达国家，包括MSCI、FTSE、汤森路透、路孚特等（表2）。而数量庞大的ESG评级机构同样意味着差异化的评价体系，尽管各评级机构提出的评价体系大体相似，但在不同国家及不同机构对于指标的遴选、权重设置、评价方式、报告呈现等方面均有较大的差异，导致同一企业在不同评级机构产品之间的评级可能存在较大差异。
3.ESG投资实践
ESG投资是将环境、社会和治理纳入考量的投资方式和产品。ESG理念在本质上都与可持续发展息息相关。ESG投资涵盖人们通常所说的道德投资、社会责任投资、绿色投资、可持续投资及社会影响力投资等概念。
在ESG理念不断普及，框架逐步完善的基础上，全球市场ESG资金流动愈发活跃。2020年全球五大主要市场的ESG投资规模达35.3万亿美元，占全球资产管理规模比重呈现波动上升趋势（图1）。随着投资者参与热情的日益提升，国际ESG市场上出现了以ESG指数及衍生投资产品和基金理财类产品为主的多元ESG投资产品类型（图2）。
2022年全球ESG基金总规模达2.5万亿美元，ESG基金总数达7012只，其中当年新发行927只；基金净融资额近1824亿美元，虽较2021年有所下滑，但总体表现仍优于全球基金总体，彰显全球投资者对ESG投资的信心。细分市场来看，欧洲为全球ESG基金的主力场，晨星披露，2022年基金规模占总规模的83.2%，基金数量占总量的75.8%，累积资金净流入规模占全球的91%，较2021年提升11%；而美国反ESG情绪与通胀等环境因素致使其ESG基金融资额在全球中所占比重出现衰退迹象。
4.ESG监管进展
将ESG因素全面融入监管目标和政策框架成为新时代背景下各国政府探索的重点，截至2021年，全球已有86个市场迎来政府机构、行业团体或国际组织出台的强制或自愿的ESG法规和指南，覆盖欧盟、美国等许多发达经济体以及马来西亚等发展中经济体。而不同国家和地区由于处在不同的社会发展阶段，加之政治、文化和历史等方面的差异，各国在ESG监管政策的路径选择也就上存在差异，譬如欧盟秉持“自上而下”整合型的ESG强制披露要求，日本、美国的ESG监管政策制定则呈现环境信息披露结合市场化ESG引导的特征；英国则介于二者之间，通过市场化手段进行整合型的ESG引导（图3）。
但整体来看，在各国ESG政策各具不同的特点的基础上，2022年国际ESG政策呈现出监管审查严格、内容更为全面、标准趋于统一、披露强制性增加的重要性的相似特征（表3）。
更多内容请下载：ESG助力“碳中和”目标理论框架与路径探讨.pdf
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