【摘要】
全球公募基金市场：
1.截至2023年底，全球共计139982只开放式基金，资产规模增至68.9万亿美元。其中股票基金总资产达到31.8万亿美元，债券基金12.9万亿美元，平衡型/混合型基金7.3万亿美元，货币基金其资产规模也大幅增加至10.4万亿美元。
2.2023年全球基金净申购为1.5万亿美元，高于2022年的1610亿美元。2023年净流入2180亿美元，其中债券基金净流入6310亿美元。
3.截至2023年底，全球资本市场总规模为257.4万亿美元，其中全球开放式基金68.9万亿美元，占比27%，开放式基金仍然是全球资本配置的重要主体。
美国公募基金：
1.截至2023年底，美国共有16038只公募基金，资产规模增至33.9万亿美元，相较2022年的28.9万亿元大幅增长，共同基金和ETF占据大多数。
2.美国公募基金规模主要集中在长期基金，股票基金为19.9万亿美元，占2023年底所有公募基金净资产的59%。具体来看，国内股票基金为15.6万亿美元，全球股票基金为4.3万亿美元，债券基金为6.4万亿美元，货币基金、混合基金和其他基金为7.6万亿美元。
3.指数基金市场份额有所增加，截至2023年底指数共同基金和ETF基金净资产总额已经增长到13.3万亿美元，相较2022年的10.9万亿美元增长明显。尽管如此，截至2023年底主动管理型基金仍占长期基金资产的52%。
美国共同基金：
1.截至2023年底，美国共同基金行业总资产达25.5万亿美元，其中股票基金占比52%，货币基金占比23%，债券基金占比19%，混合型基金占比6%。
2.共同基金资金流向方面，2023年共同基金净流入2920亿美元，长期共同基金净流出6650亿美元，其中股票型共同基金2023年共计净流出5180亿美元，债券型共同基金共计净流出390亿美元，货币基金净流入9570亿美元。
3.指数共同基金在投资者中很受欢迎，截至2023年底，516只指数共同基金合计总规模为5.9万亿美元。其中国内股票共同基金的规模缩水260亿美元，全球股票共同基金规模增长60亿美元，债券共同基金和混合型共同基金共计增长460亿美元。
美国ETF基金：
1.截至2023年底，美国ETF市场共计3108只基金，总规模合计8.1万亿美元，美国市场仍然是全球最大的ETF市场，占全球ETF资产（11.3万亿美元）的72%。
2.投资者对ETF的需求导致基金公司发行的ETF数量大幅增加，过去十年新发3152只ETF，同时1094只ETF被清算或合并。2023年，合计新发518只ETF，大部分为股票型ETF，同时194只ETF被清盘或合并。
美国基金费用和费率:
1.共同基金投资者的平均费用率已大幅下降。2000年，股票型共同基金投资者平均产生的费用率为0.99%。到2023年，这一平均比率降至0.42%，下降了58%。在此期间，混合型和债券型共同基金的费用比率也有所下降，分别下降了35%和51%。
2.ETF规模增长迅速，从2010年底的9920亿美元增长到2023年底的8.1万亿美元。
美国共同基金持有人特点：
1.拥有共同基金的家庭通常会寻求投资专业人士的帮助。2023年，66%的家庭参考专业投资顾问的建议购买共同基金，48%的家庭完全在投资专业人士的帮助下购买基金，另外18%的家庭直接从专业投资顾问、基金公司或基金经纪人那里购买的基金。
由于美国金融产品的差异性和英语表述原因，一些研报也容易产生误读。首先要理清一些基本概念。在ICI的报告中，下述表述具有特定含义（有误请指正）：
1.US Investment Company=mutual funds ETF closed-end funds UITs
2.US Mutual Funds=Long-term funds（股票、债券、混合等，称之为“长期基金”，不含ETF） MMF（货币基金）
3.Open-end Funds=Mutual Funds ETF
4.Open-end Long-term Funds=Open-end Funds-MMF
出于表述需要，我们称呼Investment Company为“公募基金”（也是我们国内通常意义理解的公募基金），称呼mutual funds为“共同基金”。以下为节选内容：
一、全球开放式基金
1.2023年全球开放式基金资产规模增至68.9万亿美元
全球开放式基金总净资产规模在2022年大幅下降后，于2023年部分反弹。随着2023年全球股市上涨，全球股票基金总资产2023年底增长了18%，达到31.8万亿美元；债券基金主要投资于固定收益证券，总资产同期增长了12%，来到12.9万亿美元；货币基金其资产规模也大幅增加至10.4万亿美元。
2.美国在全球开放式基金市场中所占份额最大，亚太地区规模增长仍有潜力
全球开放式基金的净资产总额也因地理区域而有很大差异(图1.3)。截至2023年底，全球开放式基金的净资产总额中，大部分集中在美国，占比49%，欧洲占比31%。
亚太地区开放式基金持有全球总净资产的14%。考虑到人口规模、许多国家的经济发展情况、资本情况，以及为促进金融市场发展的努力程度来看，该地区的开放式基金市场具有持续增长的潜力。
3.2023年开放式长期基金净申购额增至7810亿美元
2023年，全球对开放式长期基金(股票、债券、平衡/混合等)的需求大幅增加，从2022年的净赎回1560亿美元增加到2023年的净申购7810亿美元(图1.4)。长期基金的净流入主要是由美国和欧洲推动的，美国和欧洲的净流入分别为2870亿美元和1500亿美元。2023年亚太地区的需求也保持强劲(3860亿美元)，主要中国和日本的净流入做出的贡献。
4.开放式基金申购额增加，主要来自债券基金的资金流入
与2022年相比，2023年大多数基金类别的全球开放式长期基金净申购有所增加。全球股票基金净申购从2022年的净流出20亿美元增加到2023年的净流入2180亿美元(图1.5)。申购额的增加可能与全球股票市场的普遍改善有关，根据历史数据来看，股票基金的净流入一直与市场股票回报挂钩。
债券基金的申购也发生了重大转变，从2022年的净流出2600亿美元，到2023年的净流入6310亿美元(图1.5)。
5.全球货币基金净申购为1.5万亿美元，相较2022年大幅增长
2023年，全球货币基金净申购为1.5万亿美元，高于2022年的1610亿美元(图1.7)，这主要是受美国净流入大幅增加的推动。美国投资者对货币基金的需求从2022年的10亿美元增加到2023年的1.1万亿美元。在亚太地区，2023年货币市场基金净流入1360亿美元，与2022年净流入1320亿美元基本持平。
其中，亚太地区对货币基金的需求主要由中国主导。中国人民银行在2023年进一步降息，将官方一年期贷款市场报价利率下调至3.45%。此次下调短期利率，是为了应对经济运行乏力，2023年亚太地区货币市场基金的净流入仍为正值。
6.全球开放式基金持有全球股票和债券市场的27%
开放式基金仍然是全球资本配置的重要渠道。截至2023年底，以发行在外的股票和债务价值衡量，全球资本市场总额为257.4万亿美元，其中全球开放式基金的净资产占27%，即68.9万亿美元(图1.8)。
过去十年间，开放式基金持有的全球资本市场份额不断增长。2023年，全球开放式基金持有全球资本市场的27%，而2013年这一比例为22%。剩下的73%其他投资者持有，如央行、主权财富基金、养老金计划(包括固定收益和固定缴款)、银行、保险公司、对冲基金和私募股权基金、经纪交易商以及家庭直接持有的股票和债券。
二、美国公募基金
1.2023年美国市场存续公募基金16038只
截至2023年底，美国提供金融服务的基金共有16038只(图2.1)。与十年前相比总数有所减少，因为ETF数量的增加只能部分抵消单位投资信托基金(UITs)、共同基金和传统封闭式基金(CEFs)数量的减少。
2.美国公募基金规模33.9万亿美元
2023年，美国公募基金的资产总额增至33.9万亿美元，绝大多数为共同基金和ETF。美国公募基金资产集中在长期基金中，股票基金就持有19.9万亿美元，占2023年底所有投资公司总净资产的59%(图2.2)。国内股票基金持有15.6万亿美元，全球股票基金的净资产为4.3万亿美元，债券基金持有6.4万亿美元，货币基金、混合基金和其他基金持有剩余的7.6万亿美元。
4.指数基金占基金市场总份额百分比有所增长
到2023年底，指数基金和ETF基金的总净资产已经增长到13.3万亿美元。伴随着这一增长，指数基金资产在基金总资产中所占的比重也越来越大。截至2023年底，指数共同基金和ETF基金合计占长期基金资产的48%，高于2010年底的19%(图2.5)。尽管如此，截至2023年底，主动管理型基金仍占长期基金资产的一半以上(52%)。
5.自2015年以来，基金管理人数量持续下滑
截至2023年底，全球共有797家基金管理人为基金投资者提供投资管理服务(图2.8)。自2015年底以来，基金管理人数量持续下降。从2013年底到2023年底，478家管理人进入市场，504家管理人退出，净减少26家。
三、美国共同基金
1.2023年美国共同基金总资产达25.5万亿美元
截至2023年底，美国共同基金行业总资产达25.5万亿美元，仍是全球最大的共同基金市场。截至2023年底，美国共同基金的大部分资产都在长期共同基金上，其中股票基金占比52%，货币基金占比23%，债券基金占比19%，混合型基金占比6%
美国共同基金总净资产为25.5万亿美元，其中绝大多数(88%)由散户投资者(即家庭)持有(图3.2)。散户投资者还持有可观的货币市场基金净资产(3.9万亿美元)，但这在他们的共同基金净资产总额(22.5万亿美元)中只占相对较小的份额(18%)。
2.2023年货币基金净流入超过了长期共同基金的资金流出
2023年共同基金整体需求有所增长(图3.3)。2023年，共同基金净流入2920亿美元(占2022年底总净资产的1.3%)，而2022年净流出1.1万亿美元。2023年，长期共同基金净流出6650亿美元，货币基金净流入9570亿美元。短期利率上升、持续的人口趋势以及对指数化产品的需求等因素都影响了2023年的美国共同基金的流动。
3.股票型共同基金：2023年净流出5180亿美元
股票共同基金在2023年每个月都均经历净流出，全年总计5180亿美元，占2022年底净资产总额的4.6%(图3.4)。2023年前三个月，投资者从股票型共同基金净赎回的资金仅为850亿美元。随着时间的推移，股票共同基金的净流出加速，从4月到12月，投资者净赎回了4330亿美元。
4.债券型共同基金：2023年净流入呈月度波动状态
债券型共同基金现金流通常与美债的表现相关(图3.5)，而美债的表现又在很大程度上受到美国利率环境的驱动。2023年长期利率在全年大幅波动，债券型共同基金面临着显著的利率波动。
债券共同基金在2023年经历了总计180亿美元的小幅流出，占其2022年底总净资产的0.5%(图3.6)，这些净流出远远低于2022年的3940亿美元流出。
大多数应税债券共同基金类别在2023年经历了资金流出，其中高收益债券基金净流出260亿美元，占其2022年底总净资产的8.4%。全球基金通常持有以美元和外币计价的债券，净流出90亿美元(2.0%)；投资级债券基金净流出50亿美元(0.2%)；政债券基金净流出30亿美元(0.8%)。
相比之下，多元债券基金的资金流入为250亿美元(相当于2022年底净资产的5.0%)。市政债券共同基金在2023年也出现了资金流出，全年净流出总额达200亿美元，占其2022年底净资产的2.7%。
5.指数共同基金：截至2023年底总资产规模为5.9万亿美元
指数共同基金在投资者中很受欢迎。其中，截至2023年末46%的家庭至少拥有一只股票指数共同基金。截至2023年底，516只指数共同基金管理的总资产为5.9万亿美元。2023年指数型国内股票共同基金的规模缩水260亿美元，但同时被指数型债券共同基金和混合型共同基金共计增长460亿美元，指数型全球股票共同基金规模增长60亿美元，这两部分抵消了指数型国内股票共同基金的规模流失。
指数国内股票共同基金和ETF尤其受益于投资者对指数型投资产品需求的整体增长。从2014年到2023年，指数型国内股票共同基金和ETF获得了2.5万亿美元的净现金和再投资股息，而主动管理的国内股票共同基金则经历了2.6万亿美元的净流出(图3.9)。
6.货币基金：市场需求强劲，大幅流入9570亿美元
2023年，货币基金出现了9570亿美元的大幅流入，投资者对货币基金的需求强劲，这与2022年130亿美元的流出相比发生了重大逆转(图3.12)。政府货币基金的资金流入最多(7000亿美元)，而优先型货币基金和免税货币市场基金的资金流入分别为2490亿美元和80亿美元。
四、美国ETF基金
1.ETF总资产达8.1万亿美元
截至2023年底，美国市场拥有3108只ETF，规模合计为8.1万亿美元（净资产总额），仍然是世界上最大的ETF市场，占全球ETF净资产(11.3万亿美元)的72%。截至2023年底，ETF的总净资产占投资公司管理资产的24%(见图2.1)。ETF已经存在了30年，其中，大型国内股票ETF占比较高。截至2023年底，大型国内股票ETF的净资产总额为2.7万亿美元，占ETF净资产的33%(图4.1)。债券ETF在过去几年受到投资者需求的推动，净资产达到1.5万亿美元，占比约18%。
2.2023年ETF基金净发行量略有减少
近年来，对ETF的需求不断增长，因为机构投资者发现ETF是参与或对冲股票市场大幅波动的有力工具，而且金融顾问将更多零售客户的资产投资于ETF(见图3.10)。2023年ETF股票的净发行量(包括再投资股息)为5970亿美元，而2022年为6090亿美元(图4.4)。
3.投资者对ETF需求激增，2023年全球股票ETF发行量达830亿美元
2023年，国内股票ETF净发行量为3190亿美元，全球股票ETF净发行量为830亿美元，投资者对国内股票ETF需求更高。
尽管美国债券在2023年上涨了6%，对债券ETF的需求仍然稳定，2023年净发行总额为2010亿美元，而2022年为1970亿美元。2023年，债券ETF的净发行集中在中期基金——约60%的债券ETF净发行流向了期限在4至8年之间的基金
投资者对ETF的需求导致基金公司发行的ETF数量大幅增加，在过去十年中，向投资者提供了3152只新ETF(图4.5)，同时，1094只ETF被清算或合并。2023年，合计518只ETF上市，其中大部分是股票型ETF，同时194只ETF被清盘或合并。
五、美国基金费用和费率
1.自2000年以来，共同基金投资费率大幅下降
按资产加权计算，共同基金投资者的平均费用率已大幅下降(图6.1)。2000年，股票型共同基金投资者平均产生的费用率为0.99%，即每投资100美元产生99美分。到2023年，这一平均比率降至0.42%，下降了58%。在此期间，混合型和债券型共同基金的费用比率也有所下降，分别下降了35%和51%。
2.指数共同基金费率呈现下降趋势，投资者偏好低费率基金
指数型共同基金的平均规模比主动管理型共同基金大，主动管理型共同基金通过规模经济，有助于降低基金费用率。在2023年底，指数股票型共同基金的平均规模(112亿美元)明显大于主动管理型股票型共同基金的平均规模(22亿美元)。
指数型和主动管理型共同基金的平均费用率都呈下降趋势，这在一定程度上反映了投资者越来越倾向于购买成本较低的基金。投资者对指数型共同基金的需求不成比例地集中在成本最低的基金上。到2023年底，费用比率最低的指数股票共同基金持有指数股票共同基金净资产的86%。
3.主动管理共同基金和指数ETF的平均费率下降
ETF总净资产增长迅速，从2010年底的9920亿美元增长到2023年底的8.1万亿美元(见图4.1)。与共同基金投资者一样，ETF投资者倾向于投资费率低于平均水平的基金。例如，2023年，指数股ETF的平均费率为0.47%。指数股ETF的资产加权平均费率远低于0.15%(图6.5)。
六、美国共同基金持有人特点
1.共同基金是美国家庭重要的理财投资方向
2023年，根据最新的年度全国家庭调查，发现约54%的美国家庭拥有共同基金或其他在美国注册的投资公司的股份，包括交易所交易基金(ETF)、封闭式基金(CEFs)和单位投资信托基金(UITs)，约代表7150万户家庭(图7.1)。
共同基金是最常见的基金类型，2023年，6870万美国家庭(52%)拥有共同基金(图7.1)。2023年，共有1.16亿个人投资者拥有共同基金。总体而言，美国家庭对基金的投资占其金融资产的五分之一以上，这一比例高于其他地区。
2.多数持有共同基金的家庭依赖于专业的投资顾问
拥有共同基金的家庭通常会寻求投资专业人士的帮助。2023年，66%的家庭参考专业投资顾问的建议购买共同基金，48%的家庭完全在投资专业人士的帮助下购买基金，另外18%的家庭直接从专业投资顾问、基金公司或基金经纪人那里购买的基金(图7.7)。
本文节选自ICI（Investment Company Institute）发布的《2024美国基金业年鉴》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。
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