方正证券金融工程部副总经理 李尧琦
孟一：李尧琦先生，刚才你也介绍了方正的星火计划，成功的投资策略你觉得大概怎么样分类呢？
李尧琦：我们大概有70%的策略在做各种各样的套利，有30%的策略在做各种各样的择时。大致可以这么分，套利和单边的策略，我觉得对于套利来说，如果涉及到现货的套利，由于它的资金杠杆非常低，所以它的收益率能做到8%到12%就已经非常不错了。如果是纯期货的套利，比如说跨期套利，由于它的杠杆非常高，所以它的收益有可能做到20%到30%的区间。伴随着它是统计套利没有强制回归的特性，造成了它的风险相对大一点，它能到3%或者是4%，大概就是这样的特性。对于单边的择时和期货的趋势，CTA的策略预期收益率高的能做到百分之百，但是这种策略特点往往是资金容量一般，它可能是10%到20%的特点。
孟一：你刚才提到70%在做套利，股指期货从高生水现在变成高贴水。
是这样的，浅度的贴水在台湾的市场都是有的，一个市场如果没有非常流畅的机制，反向的机会是做不到的。所以它只有一个方向做，所以浅度的贴水是完全有可能的。在其他的季度理论上应该稍微有一点在水上，但是我觉得正常情况下，在市场比较平和的时候，你看到它的浅度贴水，它是另外一个方向就有人进来套利。
有一种解释可以说是大家看空市场的时候在卖，使得贴水加深，如果是这样的话，你应该能够看到相关性，市场的走势跟贴水的相关性，市场往下走贴水往下走，你看比较长的时间，这个是没有的。我们观察有一段时间没有，另外一段时间可能反过来。我个人认为这不是造成深度贴水的原因。
李尧琦：我个人考虑这是不是非市场行为造成的。
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