随着国内资产管理行业的双向开放，外资公募机构逐渐“走进来”的同时，本土机构也正迈着“走出去”的步伐，逐步接受香港市场、全球市场的历练。
近日，证监会发布公告披露了嘉实基金申请设立香港子公司嘉实国际（控股）有限公司的反馈意见。据不完全统计，截至目前已有接近30家公募基金公司在港设立子公司。
嘉实接证监会三连问
本土公募“出海”的步伐正进一步加快。
今年年初，嘉实基金向证监会提交了设立境外子公司的申请，1月30日，该公司再次进行了补正。3月24日，证监会对嘉实基金申请设立香港子公司——嘉实国际（控股）给予反馈意见。
意见指出，第一，嘉实基金提交的《嘉实基金与境外子公司之间防范风险传递、利益冲突和利益输送的措施安排》表示境外子公司独立运作。各境外子公司有独立的办公场所、独立配置职能部门，独立招聘员工，不存在嘉实基金人员在境外子公司兼任与现有职责相冲突职务的情况。
但嘉实基金在相关材料中表示，嘉实国际（控股）不设独立的办公场所，与嘉实国际资产管理有限公司（下称“嘉实国际”）共用办公场所，行政办公人员拟由嘉实国际人员兼任。证监会要求嘉实基金就上述差异情况进行说明，如计划共用办公场所和人员兼任，请就是否符合境外相关规定进行论证。
第二，要求嘉实基金补充说明目前通过嘉实国际对美国孙公司HGI（USA）Investment LLC的有关管控安排及效果。如后续架构调整，请补充说明嘉实基金或嘉实国际（控股）对其的管控安排。
第三，根据申请材料，嘉实国际（控股）将不设经营管理层，仅设执行董事一名，由嘉实基金委派公司高管担任。证监会要求，请嘉实基金补充嘉实国际（控股）执行董事的有关安排和人员简历。
记者发现，上述反馈意见中提到的“嘉实国际”同为嘉实基金设立的子公司，于2008年9月在香港成立，拥有香港证券及期货事务监察委员会颁发的第四类（就证券提供意见）和第九类（提供资产管理）牌照；而嘉实基金此次设立的香港子公司嘉实国际（控股），不仅在名称上和前者是“双胞胎”，连办公场所、行政办公人员都要和前者共用，两者间到底有何差异性？再设立一个香港子公司的意义在哪？记者曾就此问题采访嘉实基金市场部负责人，截至发稿前并未得到答复。
据记者了解，基金子公司通常由基金公司直接或间接控股，基金公司旗下的子公司业务类型不一，如销售子公司，一般直接面向客户；而投资咨询子公司主要业务为投资者提供投资咨询服务；而资产管理子公司则为管理各类资产；境外子公司主要负责境外业务。
本土公募出海的“两面性”
香港是国际著名的资管管理中心，公募基金落子香港，是本土基金公司“走出去”战略的重要体现。不过，受制于文化差异和激烈的完全市场化竞争，基金公司在香港建立“桥头堡”之后仍面临“水土不服”的问题。
一位资深投资人士向记者表示，“从市场角度来看，一方面，每个不同的区域都拥有自己特有的土壤和环境，国内公募机构‘走出去’后其面临的文化差异使得其未必完全适应，另一方面，对于没有足够业绩证明和品牌号召力的机构以及产品，也较难让投资者认可。”
“从竞争角度来看，虽然能够出海建立境外子公司在内地是一流的基金公司，但是中国投资市场并不成熟，来到成熟、机构化的投资环境中的时候，多少会有些‘水土不服’。”
另一位分析人士称，于在港经营多年的其余海外资产管理公司相比，中国内地的公募品牌不具备优势，文化差异使子公司在人员招聘和公司管理方面存在差别。而深耕成熟市场多年的资管“大鳄”投资理念较为成熟，在产品的布局较为全面，中国内地的公募机构赴港面临挑战不小。
著名经济学家宋清辉向记者表示，香港是一个自由充分竞争的资本市场，各项成本都很高，本土公募机构在香港等境外地区设立香港子公司，应该是为了重实际运营，不然可能会面临核心客户从哪里来、渠道不畅以及运营成本高昂等一系列问题。
巨大挑战的另一面便是巨大机遇，公募赴港设立子公司仍有许多优势。
互联互通背景下，设立香港子公司可以发挥香港市场开放性的优势，进一步增加国际化视野，同时，也有利于借鉴境内外顶尖投资机构的先进经验。上述分析人士表示，内地基金公司设立境外子公司有利于为投资者提供全球化投资服务，为海外投资者提供中国投资机会，基于公司本身而言也有利于增强投研团队的综合投资能力。
博时国际连少冬认为凭借内地与香港的互联互通，内地公募基金在香港市场未来拥有更大的发展空间。他曾指出，与国内公募基金生态相比，香港资管市场在产品与服务方面能为国内投资者提供不一样的选择。
“走出去”建立核心竞争力是关键
市场人士强调，目前海外中资机构的综合实力并不是很强，境外业务无论是管理规模、多元化配置能力或是测量多样性还无法和外资品牌抗衡。除了“外患”，出海的公募子公司还面临着“内忧”。
证监会披露的信息显示，自去年以来，汇添富基金、华夏基金、招商基金、银华基金等分别向证监会提交了设立子公司的申请。去年4月份，证监会还核准了睿远基金在香港设立睿远基金（香港）有限公司。记者不完全统计，截至目前已有接近30家公募基金公司在港设立子公司。
“内地公募机构纷纷赴港后，同为中资的基金公司之间也形成了‘内卷’格局。”沪上一位研究员认为，“本来国内的公募基金设立境外子公司的处境并不是太好，赴港公司多了，各家基金公司也会使出浑身解数去‘卷’，以抢滩香港资本市场。从这个角度，这些公司不仅要与原本的资管品牌竞争，同为中资的在港基金子公司之间的竞争也十分激烈。”
他进一步认为，“面对‘内忧外患’，内地金融机构‘走出去’的核心要结合自身优势来采取合适的发展道路，只有持续构建核心竞争力才能获得长期发展。”
宋清辉谈及此表示，“出海的公募机构建立核心竞争力，一方面需要有一支熟悉国际资本市场的投研团队，并大力进行产品创新。另外一方面则需要基于自身禀赋向客户持续提供差异化服务，以在竞争激烈的国际市场站稳脚跟。”
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