随着资本市场对外开放力度持续加大，中国居民财富管理持续转型，外资机构在中国本土也有了更大的作为空间。
全球知名金融服务公司晨星在中国市场深耕已二十年。日前，晨星全球首席战略官兼全球投资研究总裁Michael Holt在接受中国证券报记者采访时表示，作为全球第二大经济体，中国市场始终是晨星关注的重中之重，当前中国财富管理行业正经历重要转折，晨星希望成为中国财富转型故事的一部分。
Michael Holt表示，中国监管正在积极推动基金投顾的发展。晨星看好投顾在中国公募行业中扮演的重要角色。从基金销售模式到基金投顾模式的过渡肯定会面临一些困难，并且这两种模式也将在相当长的时间内共存。原有的销售模式在某种程度上也有它存在的合理性，但投顾模式能够为机构带来更多差异化的竞争力，使其在行业中脱颖而出。
中国财富管理行业迎来转折点
中国证券报：在中国经济转型的背景下，本土投资机构今年面临着诸多挑战。在这个复杂的环境中，您留意到中国财富管理行业近期经历了哪些变化？
Michael Holt：面对类似今年这样的市场，我们要明确的是，长期投资的成功更像是一场马拉松而非短跑。因为我们总会经历一些年份，甚至说周期中某些时刻，投资回报不会如期望的那么高。
同时，我们对中国财富管理行业的发展感到振奋，因为行业里涌现出越来越多有利于长期投资的解决方案和工具。另外，我们观察到中国居民财富管理的关注点也正在转变，从最初大量投资于房地产，逐渐转向投资理财产品。目前市场上也出现了许多高质量基金，公募基金管理规模已经达到28万亿元人民币，证明市场参与度相当高。
然而，我们认为公募基金投资者的体验仍有改善的空间。例如，目前行业中存在的基金经理高换手率、追求短期收益等问题，都不利于基金投资者获得长期稳健的投资收益。
好的一面是，中国监管机构正在积极推动基金投顾的发展。晨星认为，投顾会在中国公募行业中发挥重要作用。相较于传统基金销售按照每笔交易向客户收费的模式，投顾以客户资产规模计费，如果客户的基金组合表现得好，投顾也能获得更高的利益。在这种共赢的激励机制下，投顾机构能够为客户选择符合其长期利益的解决方案，专注于扩大客户资产规模，而非仅仅鼓励投资者多交易来赚取交易佣金。
这样的激励使得投资者和投顾机构的利益有更好的绑定，同时也为投顾机构带来更大的灵活性，例如与客户共同制定和规划长期投资目标。只有在投资之初设定明确的长期目标，投资者才能够在市场波动时更理性地审视其投资组合，而不仅仅关注短期亏损的百分比。
中国证券报：现在投资者对于投资机构的信任不足，是否是投顾机构出场的好时机？在中国市场以基金销售为主导的现有体系下，投资机构又应该如何围绕投顾重构业务流程？
Michael Holt：在这个行业中，建立信任对于资产管理公司和投顾机构都至关重要。赢得投资者信任有两个核心方面：首先是透明度，其次是利益一致性。如果一家机构足够透明，投资者可以更清楚自己为什么要支付管理费，更理解基金公司卖给你的是什么产品，自己持仓有什么特性。即便会有一些利益冲突，投资者也能更加理解为什么会存在这样的利益冲突，如何做才能更好地避免。
除此之外，更好的做法是，能够把机构的激励机制与投资者的利益进行绑定，投资者就会更加信任机构，相信机构在为他们实现利益最大化而努力。
从基金销售模式到基金投顾模式的过渡肯定会面临一些困难，这两种模式也将在相当长的时间内共存。在其他市场上，我们看到的成功实践是将投顾业务作为机构的主要优势去竞争，因为投顾模式与投资者的利益是一致的，这点可以帮助机构更好地赢得信任。
但这并不意味着每个客户都需要采用投顾模式买基金。原有的销售模式在某种程度上也是有他存在的合理性的，但投顾模式能够为机构带来更多差异化的竞争力，使其在行业中脱颖而出。
指数化投资是自然演变
中国证券报：中国公募行业近期在降低管理费率，您如何看待这个现象？
Michael Holt：站在投资者角度来看，我认为在任何时候降低资金成本都是一个明智的决定。晨星进行了大量的研究，深入了解了基金管理费对投资组合和最终投资者成功的影响。当然，我们并不反对基金公司收管理费，因为其中有一些是合理的。总的来说，行业竞争推动降费，或者监管为保护投资者推动降费，通常都是一件好事。这样做可以让利投资者，这也是晨星一直努力倡导的。
中国证券报：今年中国基金发行市场的最大特征是指数产品盛行。一只基金规模到达千亿，但并不是一只中国投资者最推崇的主动权益产品，而是一只ETF。您觉得这种变化体现了什么？
Michael Holt：我认为是因为投资者开始发现，主动权益基金并没有给他们带来与管理费相当的价值。许多市场中都会出现类似情况，当主动投资能带来的超额变得不确定时，投资者便会转向被动投资。但实际情况是，大多投资者的组合里会同时持有主动基金和被动基金。
中国证券报：资金从主动管理的产品转向被动投资，您认为这能否被看作是投资范式的改变？
Michael Holt：与其说这是一项重大变革，不如说是自然演变。主动投资在市场中仍有它的发挥空间，而随着市场的逐渐成熟，被动投资也会逐渐开始在A股中发挥更为重要的作用，这在其他市场也是一样的。
参与中国财富转型故事
中国证券报：在当前经济形势和市场状况下，ESG投资是否是一个应对风险的新抓手？
Michael Holt：ESG投资的重要作用主要表现在两个方面。首先是现金流方面，许多投资者正在将ESG风险纳入基础估值工作，并融入到其投资流程中。其次是投资偏好，投资者可以通过排除或投资某些标的来表达个人偏好。晨星致力于提供相关数据，以帮助投资者更好地理解风险，以及实现上述两个目标。
中国证券报：晨星在美国是买方投顾的先行者，在中国基金投顾行业中，晨星正在和已经做了哪些工作？
Michael Holt：中国一直是晨星关注的重中之重。之所以如此关注，是因为我们在中国市场已经深耕了很长时间，中国财富管理市场的规模也越来越大，并具有其独特性。眼下，中国的财富管理正经历一个重要的时刻，尤其是投资顾问模式蓄势待发。
晨星坚信我们能够提供更出色的投资体验，这是我们专注于中国市场的巨大动力。因此，我们正在积极投入资源，努力成为中国财富转型故事的一部分。与此同时，作为全球第二大经济体，中国的公募基金市场规模巨大。如果我们能够在中国基金投资者的投资过程中和投资体验的改善上发挥积极作用，也将为我们带来商业上的成功。
中国证券报：晨星在中国市场有何未来的规划？
Michael Holt：我们正努力将晨星的投资工具和数据本地化，以确保其在中国市场的实用性。我们的重心将放在扩大影响力，以触及更多投资者。
同时，我们正在寻找合作伙伴，以更好地在中国市场提供投资者教育和分享投资顾问行业的观点；此外，还将专注于可持续投资，包括提供ESG风险评分、低碳过渡评级等，以支持那些希望将可持续性纳入其投资流程的投资者。
3
