南方基金管理公司总经理助理、权益投资总监 史博
我每次都非常喜欢听封总的报告，充满了激情。从大类资产配置的角度，如果我们全球化资产配置，我们在做投资过程当中，要想进攻先要想到防守。从全球资产配置的角度，我对封总的内容补充一点，在防御上来讲要有一定的关注度。从防御的角度来讲，我还是比较看好，目前对于上游的资源，对于黄金比较看好。尤其对于黄金类的资产，我们知道它是防御性比较强的资产，它的特征是历史储量比较大，新增类对黄金影响比较小。
而黄金相对应的货币，无论是美国的货币或者是中国的货币，实际上这些年来讲，货币的增速都是比较快的增速，全球处于货币宽松的背景。
如果从未来三五年，从防御类的角度来讲，黄金类的资产是值得配置的资产。
刚才主持人也讲做投资需要智慧，我觉得还需要补充一点，做投资除了智慧，还需要像封总这样需要信念。经历了困难和阻挠之后，最终能克服困难，我们的经济能变的更加强大，我们的国家会变的更加富强。
在这个过程当中，从今年市场形势来看，实际上从去年到今年，决定股票市场的宏观因素多了一个特别的因素，过去几年没有的因素，就是汇率的因素。基本上来讲，我们看到从去年的8.11到今年年初两次汇改，引发人民币贬值预期，同时A股市场承受了相当大的压力，所以说对中国的负面情绪显得比较多一点。
我觉得从整个人民币汇率基本面来讲，我们一直还能够保持相对顺差的环境，只是在资本项下由于情绪的波动出现了一定的逆差波动，这种情况下一旦情绪发生逆转的时候，可能逆转的速度也比较快。
我们也看到了中国一季度的经济数据，尤其是工业增加值，开始出现了经济企暖的迹象，还需要未来三到六个月得到确认。如果得到确认之后，对于中国的金融体系资产质量的担忧，对于中国未来经济增速的过虑，过多的担心可能会减少。而中国作为新兴经济体，它面临的竞争优势，以及资产配置优势也会得以体现。
所以说我觉得从现在这个时点，如果往后看未来三到六个月，实际上应该处于配置新兴市场，尤其是配置中国很好的时间段。从这个时间段来讲，可能配置的稍微有一点超前，短期的收益率体现的很明显。但是对于一个新兴市场来讲，如果你追涨的时候是非常被动的。反倒是市场在底部的时候介入，应该是比较好的时点，我主要讲这两点。
确实从中长期来看，我们觉得这是事实。所有的货币相对于黄金来讲，中长期货币是贬值的，但是黄金相对人的组织和创造能力来讲，黄金也是贬值的。最有价值的东西就是人的价值，我们从过去几十年来讲，人的价值是在不断提升的。如果回到具体的投资问题上，实际上大家还是对于人民币币值的问题心里面不踏实，这个是市场处于低位的原因，一些负面因素已经在市场上得到了充分的反应。当所有的利好都体现了，当利空体现，股票处于底部的时候应该是介入的时机。
如果我们看全球的汇率，刚才封总说的很重要，包括金融市场都是大幅波动的市场。我们的问题是，我们把人民币汇率捆的波动幅度太小，这时候当其他人汇率波动幅度比较大的时候，我们承担的压力比较大。
实际上如果我们看历史的经验，美元从来没有在连续三年大幅走强超越其他的货币。而在2014年，2015年美元已经连续两年走势非常强劲了。所以说如果照这样的规律来看，其实我感觉美元未来的走势，因为美元加息的预期在币值中也得到了充分的体现，就未来的走势未必会和市场的预期完全一致。
所以说如果一旦美元走势没有那么强劲，因为现在我们面临的问题主要是人民币跟美元之间的问题。如果看到人民币相对一揽子溢价，其实看过去人民币走势也是非常强劲的。如果市场上逐渐认识到这点，我想我们中国整个股市面临的外围环境应该是逐渐转暖的环境。所以这方面不需要顾虑特别多。
房地产市场肯定一直是区域性的市场，除了加杠杆之外，人员的流动因素是很大的因素。现实情况大家都可以看到大学生更愿意往北上深涌入，所以说导致一线城市房价居高不下。这种解决方案说起来很简单，但是属于知易行难。如果中国有更多的城市群，这样中国的房地产市场会更加合理。比如说美国是最能吸引人才的地方，这是对地产市场的看法。
其实全球的经济在触底之后缓慢回升的过程，由于回升比较缓慢。所以单纯从实体经济的角度来讲并不是那么明显，但是上游的资源已经出现了价格企稳的现象。而且我认为今年涨价是今年股票市场中重要的投资主体，这个可能跟我们的供给侧改革相连。因为在供给侧改革之下。一旦下游需求起来，而且在社会整个库存量都比较低的情况下，一旦产品价格上涨，它会一定程度带动下游的需求，以及带动整个社会库存的需求，我们也看到了从维生素开始到石油产业链化工产品，不用说新能源汽车，从上游的锂资源，包括我们今年看到的蔬菜以及猪肉、鸡肉开始出现价格上涨，这些都体现了经济由触底开始缓慢回升的态势。春江水暖鸭先知，现在猪先知道了，我们大家还特别感受的明显，当感受特别明显的时候市场就上去了，那时候再投资，买的时候很舒服，卖的时候发现收益率已经
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