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星石投资总裁 杨玲
来源:
作者:
2018-01-16

星石投资总裁  杨玲

非常感谢,我觉得首先有一点私募的发展其实超乎我们的想象,我们是第一批相当于公募基金职业经理人下海做阳光私募。当时经历的过程是现在大家所想象不到的,实际上这两年基金打通以后,大家再做私募的时候,你说我去做私募没有人瞧不起你,都觉得你是人才创业,大家是这么定位的。其次就是你的上下游有公检,甚至现在有点类似于拎包入住,包括后台、销售、交易够处理好了。所以你这时候出来真的是我出来创业,你能专注做自己擅长的事情就是投资管理。实际上07年我们出来的时候根本不是这样的,首先你去沟通的时候大家都很不理解,你在干什么,所有的人都是很负面的评价你这个事情,是不是因为一波牛市来你想赚个块钱。

  其次在规模上,当时我们公司董事长也算是第一批年轻基金经理,业绩一直不错,也是很有号召力的。我们最早一期在阳光私募,在深圳私募的,当时的规模是八百万,在那个时候各个条件都不完善,你这个私募去开户,我们做阳光私募,那就是跟散户一样,包括你想签个保密协议,我好歹是个基金,你根本不要想,因为没有一套规范的流程。在那个时候你不可能想到私募有今天,虽然说07年到现在过了八年,但是实际上私募的兴起不是在今年,在过去有几年已经开始了,私募爆发性的发展它酝酿了很多年,不是说咱们出台了《基金法》,我们可以备案,这些人才可以创业,私募有这么大的爆发,我觉得这个太奇迹了。而是实际上已经有相当长时间很多的积累,就是私募公司有的做阳光私募,有的没有做阳光私募。在这个时候大家都看到了曙光纷纷投身于证监会[微博]和基金业学会的怀抱,我们看到爆发式发展,有好几千家私募,产品也发的很快。实际上我觉得是收编,我们好像从草莽被收编到这里来,当然对我们本身从公募出来的人感觉更好一点,应该算是回归,终于又有了监管部门,对我们很热烈的拥抱。所以第一个问题就是怎么看待私募的大发展,我认为这个发展沉寂了很多年,给了一个通道让大家规范的发展。

  我们星石怎么思考做公司的,我觉得有一定的借鉴意义。我们是这样的,我刚才提到是第一批专业的职业经理人下海做公司和资产管理。首先第一个槛还不是投资的槛,是公司的槛。因为那时候比现在更难,现在可能没有那么大的槛,原来你只要专注做好投资就行了,剩下的跟你没有关系。你自己开始做公司以后,你发现其实方方面面都需要自己考虑,包括很基础的工商税务,包括你要去解释公司的定位等等。所以我们头两三年都是在由一个职业经理人做公司,实际上时间到了2009年到2010年我们开始思考,这是公司的定位。其实我们出来的时候已经做了简单的概念上的定位,就是我专门做绝对回报,因为公募的人是非常优秀的,我们如何和他们竞争呢?我们想到的就是走差异化的道路,那个时候公募基金都做相对回报,因为收益也比较好,没有绝对回报的产品。现在有了,当时是没有的,当时我们做相对回报,但是2010年以后我们做绝对回报占了一点便宜,因为大盘下跌很多,相对回报做的好的可能也是亏损幅度也不小。做绝对回报的很容易避免了大幅的亏损,当年我们有4%的收益,实际上到后来很多人也在做绝对回报,大家寻找不同的路。我们在09年、2010年面临一个问题,那时候公司规模发展起来的,我们到底要走哪一条道路,我们要走专业化道路,还是走产品线。因为公募出来新公司成立了,无论成立再晚的新公司出来,先来三个债券、货币、股票,上来先说产品线,我们的想法是什么,我们能不能去做,我们思考的结果是不能,为什么呢?因为你去做私募,它有一个非常开放的对冲基金,我要多收取20%的业绩报酬,如果你同样做主动管理,你凭什么比人家多收20%的报酬,我们一直在反思这样一个问题,我们得出一个结论是什么呢?我做不到第一,我稳定的做到第一梯队,这时候客户买你才有价值,我买的是确定性。也有可能你在其他的渠道买到业绩比较好的,但是你要赌,因为你赌对了今年跑的很高,业绩很好,你赌错了业绩不行。我为什么多收你20%的业绩报酬,我希望买到你在这个领域里面永远是最好的,我觉得这是我们为什么稳定的多收20%业绩报酬很重要的基础。我们在想,我们有没有能力在一个产品线上把每一个产品线都做的很好,而且也没有这个实力,我们有什么能力呢?我们公司八年,我八年只做一个策略,我有优秀的基金经理,我们按照我们绝对回报的梯队有一个投资体系,我们有高级基金经理,行业基金经理,现在我有十个基金经理共同管理这一个组合,十个基金经理做这一个策略,星石当时有点品牌影响力的,你做点PE、定增规模上的很快,你是想赚三五年钱,还是做一个长期的公司,如果是这样你必须做到这个领域很优秀,所以我们其他的产品线没有开,我们专心的做这一个策略。

  实际上我们在这个过程当中,我们确实碰到了对手,就是现在特别热的量化对冲,我们的客户纷纷说你行不行,人家的回撤和收益做的很好,这是我们要证实的。所以我们在策略上做了很长时间,研究了很多年。我们从2010年开始,实际上到2013年、2014年才开始成功,我们自己升级优化。实际上我们在回撤是5.69,但是在收益端当牛市来的时候,实际上我们的收益已经有40%到50%的收益,这个收益也和牛市相匹配了。所以现在我们的想法是什么呢?我们希望能在这个领域里面保持我们的相对优势,这样才能够稳定的吸引到喜欢这个产品类别人的青睐。我们是这样的想法,所以我们从长期来看,我们的希望是做一个专业化的公司,我只做这个领域。然后我希望在这个领域里面能够稳定的做到第一梯队,当然最好做到第一,如果做不到稳定的做到第一梯队,我相信这个会得到市场的承认。

  事实上现在看来,从去年到现在我们有了一些增长,但是这些增长主要来自于老的产品,老客户的认同。我觉得我们对自己核心竞争力的定位,我们希望定位在绝对回报领域,希望在这里做的最好,谢谢。


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