理财魔方创始合伙人 马永谙
马永谙：杨老师当散户的时候看基金报告，显然是不一样的散户，一般散户不看。我在2004年写报告一直写2010年，实在没有饭吃了，后来帮别人做研究所，做了一段时间后来又做私募基金，MOM私募，如果我们的散户都像杨老师这样我就不转行了。我现在做的平台是理财魔方，是2014年开始做的，规模比较大，也是比较早的做MOM，离开私募基金以后和现在三个合伙人一块做的平台，这个平台是做什么？我对大的财富管理行业有一个简单分类，这个行业解决投资者赚钱的问题我们要让投资者有收益，收益率的部分，管理收益率的部分应该是叫资产管理行业或者AMC，基金公司或者券商或者资管，或者银行的资管，这些都叫AMC，是提供收益率。
第二是管理资金的钱应该分配到哪儿？什么地方把钱放什么地方，这是分配资金的管理，这个就叫投资顾问行业或者FC。那么我现在其实做的是这块，我现在是帮助投资者分配资金和管理自己的股权结构。因为中国市场不缺收益率，收益率非常高，任何一个收益率都远超国外。但是我们投资者并没有享受到，这是因为分配上面出了问题。解决这个问题是研究投资者的心理和引导和管理投资者，我们现在体系里面70%的精力研究一个客户会在什么情况下干什么事情，如何阻止他干这个事情。所以你的核心工作就是了解他会干什么，然后阻止他干这个事情，这就是我现在做这个工作的核心，所以我就是做这个事情，这个工作特别简单特别复杂，所以我们做了四年，现在还在路上。
杨宇：这块偏数量化的工具，对于你现在面临的这些客户，到底有没有用？
马永谙：是产品还是现在的体系？
杨宇：体系。
马永谙：现在整个工具体系基本是全自动，无论是投资端还是客户的服务端，投资这端基本是自动的，这是靠客户数据和市场双重数据驱动的发动机，大家看我们的平台你可以发现每个人，没有什么固定的，都是实时生成。因为每个客户产生的数据不一样，市场产生的数据不一样，这两个数据不同的作用结果，使每个客户的组合不一样，这是我的投资这端。那么客户的分析与服务这端，客户的分析甚至客户主动的服务方案，凡是我们推的这些服务，基本都是自动的。
杨宇：客户用这个东西是不是输的慢一些？
马永谙：我们中国不缺收益率，我们投资者其实最大的亏在追涨杀跌上，这个问题相对还好办，我们的投资者不怎么追涨杀跌，一年留存率是83%，大家知道公募基金平均的留存率，一年只有三分之一的客户留存，我们是83%的客户留下来，一年以后资金复购率是300到500%，因为是资金的长期的留存，所以客户盈利比例相当高，到今天大概有将近90%的客户是盈利的。这中间有长期客户有短期客户，这是客户的盈利。在投顾这个事情，客户自己能够挣到钱和我没有关系，他命中挣到钱。
杨宇：现在这个时间点，我们FOF投资看好什么样的策略？
马永谙：我不是很看好FOF这个行业。我不是不看好FOF这种方式，或者这种思想，我认为FOF作为大一统的产品会有压力，我们要做一些改变。我很多年一直公开说这个话，因为我做FOF做的很早，2006年开始做，2012年做MOM，我感觉总是跑在前面要牺牲。如果做成大一统的产品，会有很多压力，为什么这样说？我认为FOF的核心价值是定制风险，如果以资产配置作为它的核心理念去管理的话，它其实很难去获取超额收益，所以它更多更大的价值在于针对特定的客户来做特定的理财方案，所以是一个个性的，或者是服务优先的工作，这是我对这个产品的核心理解。回过头来，我看好什么策略？我们现在只有一种策略就是风险能力策略，就是动态风险能力策略。我的目标是定制风险，因为每个客户不同时刻他的风险承受能力不相同，所以我们需要画一个曲线。从投资的角度我们需要任何时候，把组合风险调到所能承受的位置上，所以是一个动态的，是一个风险定制策略，但是它的目标是在变的。这是我们的核心策略，也可以说是我们唯一的策略。
但是我们知道很多客户有目标，比如养老需求，有小孩教育需求，甚至有现金管理的需求，有这样不同的目标需求，对于目标需求来说可能需要单独产品策略去进行管理。比如现金管理的需求，我们做了动态的策略，对于教育的需求我们做了稳健组合策略，类似这样的。我们曾经尝试针对养老的目标周期策略，这个策略最后做下来不好，客户的接受程度不高。后端是根据客户需求，每个客户目标不同，有适合他的策略。但是前端是一个策略，所以我现在回过头纠正一下这个观点，我并不认为FOF这个行业会消亡，我认为目前客户的理财需求，我三年前一直特别期望出现固定收益市场崩塌式下滑，出现的这种局面下，我认为这个行业在大发展的前夜，或者正在大发展的过程。
但是我们会不是以一种大一统的产品化的形式去运作这个行业？这个我有疑惑或者我有疑问。最后所有的从业机构，包括我们，我们也有小客户，我不同意小资金不需要配置，小资金也需要配置，这种人有他的配置需求。AMC公司和资产管理公司也是针对个性化的客户做管理，我以前合作的机构，刚开始做MOM，SEI他的投资部门三个产品线，权益类产品是60人，固定收益投资是140人，但是相应他的市场部门，他叫市场部门这是针对单个客户定制策略，这个部门2200人，所以把精力花在针对客户的定制和需求定制方案，最后反馈到产品部门。
杨宇：FOF的外延可能比狭义的FOF更大一些。
马永谙：这跟原来做基金研究是一样，做基金研究做到最后很绝望，后来发现他们现在过得很好，所以FOF是更新是提升。
杨宇：其实刚才我这个问题是FOF的策略我更想了解一下更微观，看好中观微观什么样的子策略？你是不是不太讲子策略？比如看好哪类资产？
马永谙：我其实把我的资产配置体系定位成生产线，因为我需要工业化的生产，现在每个客户都有个性化的需求，所以我做成一个生产线，它的原料就是分层的资产，生产线处理的是趋势、规律加拐点，所以这是生产线，没什么观点。客户的风险承受能力的曲线，这是我的目标，我一定压着曲线走。
6
